浪潮信息（Inspur）
全球领先的AI服务器供应商，中国服务器市场第一，"All in 液冷"战略引领者
总体判断
扩张期
浪潮信息正处于AI算力爆发期。2025年上半年营收同比增长90%，创下历史新高。公司抓住AI服务器需求爆发机遇，市场份额持续领先。2025年开放计算技术大会上发布超节点AI服务器SD200和MW级泵驱两相液冷整机柜方案，技术领先。
近期产品发布
超节点AI服务器 SD200（2025 OCTS25发布）
- 硬件协同：Prefill-Decoder分离架构，硬件协同加速AI推理
- 性能突破：DeepSeek R1全模型推理速度为3.7倍，Kimi K2为1.7倍
- 扩展能力：支持64路GPU芯片的统一高效内存模型
- 设计理念：打破芯片边界，通过系统级优化提升整体效率
🧊 MW级泵驱两相液冷AI整机柜方案（2025 OCTS25发布）
- 散热能力：单芯片功耗3000W，每平米250W散热密度
- 热-压-流协同：自研瞬态多参数协同技术，消除气蚀隐患
- 流量控制：200颗芯片并行负载跳变，流量偏差<10%，温差<2℃
- 冷板创新：微纳尺度仿生拓扑构形，大幅提升两相冷板解热性能
- 安全设计：绿色环保低压冷媒，工作压力<1MPa，0泄漏风险
- 前瞻布局：面向未来GW级AI数据中心
🌡️ 风液混合冷却数据中心解决方案
- 核心优势：无需改造现有机房，快速部署液冷服务器
- 模块化设计：风液式液冷CPU模块 + GPU模块
- 适用场景：传统风冷机房升级
核心技术与专利
液冷技术专利布局
- 专利数量：300+项液冷技术领域核心专利
- 标准制定：参与制定10余项冷板式/浸没式液冷相关标准
- 国家标准：牵头制定《模块化数据中心通用规范》
- 首批标准：牵头立项国内首批冷板式液冷核心技术4项标准
首创技术：液环式真空CDU
- 核心创新：液冷系统二次侧均为负压，彻底杜绝漏液隐患
- 技术突破：突破液冷循环系统只能采用高压水泵的"定律"
- 可靠性：技术极简化，可靠性大幅提升
- 行业影响：将有效推动冷板式液冷技术普及
液冷专利
300+ 项
冷板式液冷PUE
<1.15
浸没式液冷PUE
1.05
天池基地产能
10万台/年
战略与业务方向
"All in 液冷"战略
- 战略定位：液冷是AI时代"必选"技术
- 全栈布局：从服务器到数据中心全生命周期解决方案
- 液冷服务器毛利率：超40%，远高于普通服务器
- 天池基地：亚洲最大液冷研发生产基地，年产能10万台
重点赛道
AI服务器、液冷、存储
核心客户
互联网（55%）、政府、金融
市场份额
中国服务器第一，全球前三
5. 市场表现
市场份额（IDC 2025）
- 中国加速服务器：与新华三合计近50%市场份额
- 全球服务器：市场占有率持续保持全球前三
- 液冷服务器：中国市场份额前三（与宁畅、超聚变占据70%）
订单储备
- 合同负债：315.45亿元（同比+178.92%）
- 意义：预示未来1-2年业绩能见度强
10. 竞争格局
| 竞争对手 | 优势 | 浪潮应对 |
|---|---|---|
| 华为 | 全栈能力、昇腾芯片 | JDM模式、液冷技术、规模优势 |
| 新华三 | 企业市场、HPE技术 | AI服务器份额、互联网客户 |
| 中科曙光 | 国产芯片、政府客户 | 互联网客户优势、液冷专利 |
| 超聚变 | 华为基因、液冷领先 | 规模优势、JDM深度合作 |
财务表现
| 指标 | 2024年 | 2025年H1 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 营收 | ~650亿元 | 801.92亿元 | ↑ 90.05% |
| 归母净利润 | ~15亿元 | 7.99亿元 | ↑ 34.87% |
| 毛利率 | ~10% | ~5% | ↓ 承压 |
| 合同负债 | ~113亿元 | 315.45亿元 | ↑ 178.92% |
| 资产负债率 | 71.49% | 80.60% | ↑ 债务加重 |
注：毛利率下滑因互联网客户占比55%（毛利率仅2.8%）。液冷服务器占比提升后，整体毛利率有望修复至8%+。
风险与挑战
供应链风险（高）
高度依赖英伟达GPU，美国制裁可能导致芯片断供
盈利质量压力（中）
毛利率仅5%，现金流为负，财务结构脆弱
客户集中风险（中）
互联网客户占比55%，议价能力强
分析结论
核心机会
- AI算力需求爆发，订单储备充足（合同负债+178%）
- 液冷服务器毛利率超40%，占比提升将改善盈利
- SD200超节点和MW级液冷方案技术领先
- 300+液冷专利构建技术壁垒
未来6-12个月观察重点
- 英伟达H200对华出货进展
- 液冷服务器收入占比提升速度
- 毛利率修复情况
- 2025年Q4互联网厂商资本开支落地
重要会议与发布
📅 2025开放计算技术大会（OCTS25）
时间：2025年8月7日 | 地点：北京 | 主办：OCP + OCTC
| 发布内容 | 技术亮点 |
|---|---|
| 元脑SD200超节点 | 64卡统一内存，PD分离架构，DeepSeek R1性能3.7倍提升 |
| MW级泵驱两相液冷整机柜 | 单芯片3000W，200卡并行温差<2℃ |
荣誉：浪潮信息与百度荣膺"开放计算最佳实践标杆"
🏆 2025人工智能计算大会
时间：2025年 | 地点：北京
- 北京方案：联合发布《基于超节点创新联合体，打造行业智能体》
- 众智FlagOS v1.5：参与开源生态共建
- 可重构算力创新中心：参与北京市创新中心建设
IPF生态合作伙伴大会（全年）
浪潮信息联合英特尔举办
- "All in 液冷"战略发布：液冷服务器全面布局
- JDM模式深化：与互联网大厂深度定制
信息来源
- 浪潮信息2025年半年度报告
- 浪潮信息官网 - 液冷数据中心解决方案
- 2025开放计算技术大会（OCTS25）发布内容
- IDC《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》
- 国盛证券《AI算力下的液冷——从"可选"到"必选"之路》白皮书
- 三大运营商《电信运营商液冷技术白皮书》
更新时间：2026年3月15日 | 分析周期：2025年9月 - 2026年3月